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金融:中报预计业绩分化持续 荐4股

发布时间:2019-10-09 13:17:22

金融:中报预计业绩分化持续 荐4股 2016-07- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

理财新规明确分类,约束通道7月27日权威媒体披露新的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,从内容看较前稿更为系统、更趋严格。银行理财投资非标资产,只能对接信托计划,而不能对接资管计划。新规首次提出理财业务资质分类管理,其中基础类的银行理财业务将不能投资非标和权益类资产,综合类理财业务可投但发行银行需满足监管条件。

信贷增速放缓,不良反弹持续上半年放贷高峰已过,预计下半年整体信贷增速放缓。不良拐点未现,反弹持续,主要由于经济增速下行及去产能去库存政策影响。从不良地区分布看,呈现由长三角向中西部、东北等地区扩散的态势。中报预计核销力度加大,不良新生成率及信用成本难以出现改善。

中报预计业绩分化持续,息差受营改增影响下降中报预计业绩分化持续,城商行的资产规模扩张速度基本维持在20%以上,加之中收低基数下快速增长,净利润增速普遍领先行业。国有大行则由于基数庞大基本维持10%左右的资产增速,在拨备压力下业绩微幅正增长。由于2季度营改增正式实施,息差预计受此影响环比下降,对净利润影响小幅偏负面。

投资建议与风险提示国际经济形势动荡加剧,货币政策定调稳健,通道监管成为2季度以来监管重点,表外杠杆持续压缩,利于行业后续风险防范。行业机构仓位配置极低,估值处于合理偏低区间。我们维持对行业买入评级,建议重点关注宁波银行、中信银行、南京银行,适度关注招商银行、国企改推动下的国有大行。

风险提示:1、国际动荡加剧,经济增长超预期下滑,资产质量大幅恶化;2、货币政策和金融改革力度不达预期。

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