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尚品宅配18H1增速持续强劲整装业务打通

发布时间:2019-08-14 18:32:46
尚品宅配:18H1增速持续强劲 整装业务打通流量入口 投资要点: 事件:尚品宅配发布2018 年半年度业绩快报,预计营收同比增长30%-35%,归母净利润同比增长%,其中非经常性损益金额约为 万元,去年同期为716.8 万元; 收入端保持较快增速:公司上半年营收端依然保持%的较快增长,Q2收入增速较于Q1 的38.8%略有放缓,我们认为主要是由于地产销售增速放缓所致。分渠道看,我们预计直营渠道收入上半年同比增长%,加盟模式收入增长在%区间,17 年加盟店的加速扩张为18 年增长打下坚实基础。 利润端同比增长%:利润端的大幅增长主要由于 万元的非经常性损益,由于部分费用集中确认在Q1(17 年上半年利润仅占全年利润17%)以及整装云目前还处于前期投入阶段,我们认为下半年利润情况是全年业绩增长的关键。 加盟渠道加速扩张,购物中心店日趋成熟:公司加盟店迅速下沉,相较于17年476 家加盟店的新增,我们预计18 年公司加速扩张加盟渠道;购物中心店日趋成熟,单店营收及盈利能力持续增强;此外公司积极进行新零售方式的尝试,公司在上海率先推出C 店(超集店),我们判断加盟渠道的扩张与成熟将带来业绩快速提升。 整装云布局新商业模式,自营整装发展迅速:整装云凭借软硬装一体化设计销售交付的协同整合能力,可有效赋能家装企业解决消费者痛点,也能为公司打通更为前端的流量入口,自营整装目前处于起步阶段,仅在广州、佛山、成都三地试点,整体发展迅速,我们认为其未来有望在自营城市大力推广开展。 延伸阅读:家居消费升级,定制衣柜品牌如何应对? 盈利预测与评级:我们预计公司 年净利润5.1、6.7 亿元,同比增长33.6%、31.2%,目前股价对应 年PE 为40 倍、31 倍,公司作为全屋定制领军企业,商业模式领先于传统定制衣柜及厨柜企业,未来加盟渠道的高速扩张以及整装云新业务将带给公司巨大增长潜力,我们认为应公司应享受估值溢价,我们给予公司18 年40~45 倍PE 估值,合理目标区间为102 .4~115.2 元,维持优大于市评级。 风险提示:房地产调控影响,渠道扩张不及预期。 小孩便秘吃什么小孩厌食怎么办小孩不爱吃饭如何调理小儿脾胃虚弱饮食方
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